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风口不再、机构没钱,90后投资人无处安放的野心

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-08-01  来源:锌财经  浏?#26469;?#25968;:3410
核心提示:90后投资人随着热潮涌入投资圈不过五年左右,也曾经历2015年蚂蚁金服、美团、饿了么等经典投资案例,见证了活跃的互联网融资与并购环境,如今剧情急转直下。

  7月29日,愉悦资本完成总额超过7亿美元的基金募集。这让无数中小机构羡慕,也让无数投资人羡慕。

  然而,多数投资人面临的现?#35789;牽?#30475;项目——没钱——投不出,一次又一次。

  做投资人的最后阶段里,孙晴一直在面对着“没钱投”,这消耗的不仅是他们的动力、耐心、时间,还有自尊。资本寒冬?#20013;?#23385;晴开始羞于和创业者?#21335;?#30446;,机构的内部管理也开始松弛。

  半年前,她辞去投资人的工作,转型做FA,“就是混日子,连周会都不开了,不知?#26469;?#19979;去干吗?”

  孙晴所面临的投资圈巨变并非个例。

  “这不是一个最适合‘年轻人’做VC的时代。她时常会想起前辈的这句话。

  90后投资人随着热潮涌入投资圈不过五年左右,也曾经历2015年蚂蚁金服、美团、饿了么等经典投资案例,见证了活跃的互联网融资与并购环境,如今剧情急转直下。

  截至今年上半年,国内一级市场投融资事件的数量与总金额,跌回了2015年前的水平。根据企名片数据,2019年1月-6月17日,国内一级市场?#24067;?#21457;生2787笔投融资交易,融资总金额接近3629亿元人民币,而2018年的融资总金额接近15200亿元人民币。

  往上追溯,募资?#35759;?#21152;剧,虽然大规模的募资事件仍然在不断发生,但是资金越来越往头部机构聚集,热门赛道被抢占,中小机构少有机会。

  6月27日,华平投资宣布完成华平中国二号基金募资,总额45亿美元;同一天里,君联资本新一期人民?#19968;?#37329;募集完成,总规模近百亿元。

  大机构吃肉,中小机构喝汤。

  孙晴告诉锌财经,很多上海的投资机构跑到杭州募资,而杭州的又跑到衢州、金华去募资,“现在都愿意吃点苦,跑到外面不熟悉的地方找找资源。”同时,开始考虑从政府型基金募资。

  上一代投资人曾在寒冬中投出了百度、腾讯等一批巨头。这一代年轻投资人才刚刚披上战甲,就面临着硝烟散去的战场。

  投资圈里,老一辈投资人资源丰富、有话语权、投资逻辑成熟,他们有足够的内力熬过寒冬;而对于年轻投资人而言,更多的是无奈、徘徊、挫败,甚至抽离。

  寒冬加剧

  机构陷入“没钱”困局

  投资人正在行业的寒冬中裸泳。

  “没有钱”是目前整个投资行业的窘境,尤其是中小投资机构。加上2018年?#36164;?#22330;的低迷期,许多机构无法正常退出,今年LP出资更加谨慎。

  “今年以来,投资人看项目对营收和盈利特别在意,对项目的要求更高,估值压得更低。”孙晴明显发觉,当下投资人对于创业企业的造血能力变得更看重,“烧钱项目”只有大机构玩得起

  在“有钱”的年代,机构觉?#20040;?#19994;者人不错、创业方向不错,就先投个几百万,让他先跑一跑。

  “过去看项目时不会看得特别细致,只想着抓紧时间、赶紧出手。”最近一段时间,投资人张晓阳不仅是跟创业人?#21335;?#30446;,?#19981;?#21435;了解产业上下游各个环节上的相关公司,细致了很多。

  与此同时,部分专注早期投资的机构也开始把工作重心转到投后,帮助已经投过的公司找资源、招人、融资。

  行业对投资人的要求也有了变化——从接受新事物的灵敏程度,转变为对过去领域的深挖能力。

  “?#36136;?#21487;能比想象中更?#29616;?#19968;点。”李宏向锌财经强调,今年有很多基金有新的募资,?#30340;?#38598;到钱了。但是根据圈内消息,按照目标金额完成募资的基金可能只有10%

  孙晴决定离开的时候,她所在的投资机构没钱了。相关材料已经?#24613;?#22909;,但上层却迟迟不肯拍板。机构上层密不透风,但没钱已是事实。

  2019年,?#32423;?#26377;基金发声,提到新的募资,但根据投中研究院数据,2019上半年,VC/PE募集完成基金共271只,同比下降51.69%,募集总规模544.38亿美元,同比下降30.17%。 

  没钱投项目,投资人的收入也在缩水。

  “如果没有做副业的话,压力会很大。”投资人之外,李宏还在做留学服务的副业,他向锌财经坦白,“投资工作的收入只占全部收入的20%。有时候聊着天,发现很多人已经不做投资人了。”

  冯天也向锌财经透露,原本?#34892;?#19981;错的公司,到现在可能工资都发不出来了

  直到今年,资本寒冬还在?#20013;?#25237;资圈规模仍在缩小。似乎不再需要那么多投资人去冲锋陷阵了。

  与此同时,投资人招聘的门槛变高,学历、专业、工作经验等都纳入考核且要求更严苛。尽管如此,很多投资机构的招聘帖只是?#32654;?ldquo;钓鱼”——了解市场情况,本无招聘的打算。

  金融行业本就集结着中国最顶尖的人才,这些人才倒逼着更新投资界的淘汰机制。投资机构的门槛变得更高了

  严寒之下,抱团取暖成为2019年的投资圈新貌。投资机构间的竞争关系正在发生微妙的变化,尤其体现在民营投资机构与国有投资机构的关系。

  冯天在一家国企投资部担任投资经理,他告诉锌财经,“我们以前和民营资本竞争的时候,确实争不过,因为他们的机制更加灵活。但遇到行情不好,爆?#33258;?#22810;,赚不赚钱就不是最重要的,这个时候有没有风险是第一位。因此一些民营机构?#19981;?#24320;始选择国有的合作伙伴作为信用和风险承担能力上的背书。

  90后投资人的

  忙碌、劣势与成就

  行业趋冷,淘汰加剧,对优质项目的争夺仍然在升级。

  “很多机构把时间卡得很紧,正常以周为单位的推进节奏,往往因为竞争而变成以天数为单位。”孙晴告诉锌财经,工作节奏也随之变成:隔天就登上飞机谈条款,大后天就高管访?#28014;?/p>

  李宏用“永远不下班”概括当下的工作状态,他永远不知道下一个项目在哪?#28014;?#22312;他的印象里,最忙碌的时候,几天内跑了四五个城市,一周开40多场会议,除了?#19979;罰?#20854;余都在开会。

  直到两周前,李宏仍然保持着每周参加二三十个会议。即便是这样的忙?#25285;?#26446;宏并不愿意放过任何一个机会。

  然而,进入新东家一年半,李宏还?#21019;?#25104;一笔融资。因为职位不够高,见不到?#35789;?#20154;的事情时有发生,“我碰到过很多项目,?#35789;?#20154;觉得自己的项目很好,需要高级别的人来?#28014;?rdquo;

  急于做出成绩的90后投资人有着一层天然劣势,他们年轻而缺乏经验,处于漫长的信任积攒阶段

  “新人在内部推项目很容易卡在最开始的关口——因为个人经历和?#29616;?#19981;同,对项目的判?#32454;?#25345;己见,新人往往无法说服决策层,甚至被嘲笑是烂项目。”这是孙晴的?#21672;?#32463;历,尽管其中部分项目在最后都拿到了融资且发展顺利,但也只能感叹当时因为观点不同而错过。

  专注影响力投资的徐磊认同这样的状况,身为新人,如果和别人分歧很大,自己会没有底气去坚持,这是一个需要成长和学习的过程。

  提起自己曾经“不被认同”的项目,张晓阳谈到了知识付费、少儿编程、共享厨房、订阅电商等好几个赛道。他与“10亿人民币”最?#19978;?#30340;一次失之交臂,是3年前的社交电商。

  2016年社交电商还处在发展初期,张晓阳明?#32321;?#30340;?#27573;?#20869;有三家企业,但因为舆论对社交电商的导向并不太好,公司内部对社交电商赛?#32769;?#30446;有异议,最后只投了一家。

  但这家公司最后没能顺利发展下去。张晓阳?#34892;?#36951;憾,“如果能多投几家就好了。”被他圈中的另外两?#34433;?#22312;已有10亿以上估值。

  那一年,张晓阳才27岁,进入投资圈仅仅2年。如今,他慢慢找到了90后投资人的优势,拿到了信任?#23567;?#20182;尝过这个行业给的糖,主导过数10个项目,单个项目的最大回报超过了10倍

  张晓阳曾独立拿下的一个项目——一家以原创?#36866;?#20026;主营业务的公司,旗下公众号是?#30340;?#38395;名的10万+爆文生产者。去年在张晓阳的推动下成功完成了A+轮投资。

  推项目时,张晓阳问在场的同事是否关注过,现场有将近一半人举了手,当时老板很奇怪,“我都不知道,但是你们年轻人每期都看。” 

  被称为“90后第一股”的B站,背后的早期投资人峰瑞资本赵治远,同样是个90后。这也许是巧合,但不能否认的是,90后投资人对二次元、潮牌、社交app等领域的项目感知力更强。

  “相比前辈们通过数据去了解年轻人在B站的活跃度,我们直接是B站的?#27809;В?#36825;就是一个优势。” 徐磊告诉锌财经。

  新一代投资人的“嗅觉”开始显现出来。对于一些新事物,他们往往能在早期阶段找到投资机会。

  经历过无数被需要、被认可的时刻,也经历过被怀疑,但能让张晓阳们满足的?#24067;?#21482;有一个——投出一个独角兽,?#35789;?#36825;件事需要赌上的时间可能是一辈子。

  消失的风口

  等不来的机遇

  远大的理想之下,90后投资人与寒冬相逢,能让他们出手的机会变得太少了。

  回过头看2014年,市场的火热还在延续。根据中国产业信息网数据,2014年新成立的基金有305只,已经披露的基金募资额较上一年增加198.95%。热钱的涌入,投资机构规模扩大,对初入社会的年轻人张开了?#28526;А?/p>

  但无论是上世纪90年代第一批互联网热潮,还是2010年后的电商时代,而后开启的移动互联网大潮,都只是过去的机遇。

  2013年,滴滴与快的、58与赶集、美团与大众点评等数场战争爆发,90后这批年轻的投资人大多还未踏入行业。

  孙晴在2016年进入投资圈,她形容那时候的投资环境超火,桑拿天一样,“到处是钱,到处是项目,融资都超快的,甚至不走流程,很疯狂。”

  热闹只延续到2017年,孙晴看着曾经的那份火热逐渐冷却,“沦陷”在冬天。寒风凌冽时,年轻投资人一边感叹生不逢时,一边默默离开。他们原本以为2019年会是一个新的起点,然而半年过去,寒气依然蔓?#21360;?/strong>

  张晓阳感叹自己看的方向都没什么变化,还是围绕着出海和消费品,可看可投的新领域少了很多。

  “移动端出?#35789;保?#26377;很多基于它的商?#30340;?#24335;创新和内容创新。”张晓阳认为,是底层的变化带来了创新性机会,但如今这种大变化消失了。他以消费举例,虽然过去一段时间,随着消费人群的变化,一些消费品公?#22659;?#38271;起来,但互联网可以用两年时间成就一家10亿美元的公司,消费品公司?#21019;?#19981;到这样的速度。

  从去年到2019年上半年,创投“热点”不复。等不来新的风口,抽离成了部分90后投资人的选择。

  事实上,投资人转行的选择并不多,孙晴选择离开的时候,她发现自己没办法再去一家公司从底层干起,无论是运营还是技术都不太懂。去大企业的投资部、战略部也是一种选择,但她觉得在大企业做“螺丝钉”很没意思。FA成了最终的选择。

  若是深究,转行这件事在孙晴脑子里回旋已久。2016年进入投资圈时,孙晴才发现这个行业并不只有“改变世界、创造价值”的光鲜,还有千疮百孔的一面。她发现很多创业团队“不顾?#36136;怠?#30196;心妄想”,而想推的项目又推不动。

  最后打醒她的是“学不到东西、赚不到钱、每天混日子”的三重考验,她不愿再继续这种状态。

  一面是?#36136;担?#19968;面是理想,除此之外,“寒冬的影响,最核心的原因在于没有正向反馈。”张晓阳认为,对于年轻投资人而言,学无所成,最后对行业失去了信仰,对自己失去了信心,是一件很可怕的事。

  蓄力与忍耐中

  等待下一个10年

  对自?#26680;?#22312;的行业失去信心的时候,该如何坚持下去?

  张晓阳想通了2个问题,第一,VC行业不可能消失。第二,年轻一代并没有失去时代机遇,只是错过了上一波而已

  “?#25512;?#26102;代不会有什么机会,但是在‘乱世’我们才更容易抓住机会。”冯天则从乱世中看到了机遇,遇上资本寒冬,他感到更多的?#20999;?#22859;。

  冯天以电竞赛道作为突破点,他甚至创立了一个电竞战队,自己掏钱给队员发工资、发奖金,战队第一个赛季就获得了某联赛的第五名。

  “电竞这个赛道商?#30340;?#24335;很模糊,全国500多家俱乐部,只有2?#26131;?#38065;的,如何去理解它,光从研报是不行的。”冯天告诉锌财经。

  与此同时,创投圈的周期变化中,“募资难”加速着行业洗牌,冯天从去年开始明?#24895;?#21463;到私募基金募资变慢,“大约去年9月份之前,一个月能募集一两个亿,年?#23383;?#21518;一个月只能募集两三千万。”

  据清科研究中心数据显示,2019年第一季度,中国私募股权、创业投资机构新募基金507只,同比下降59.3%,募集金额2492亿元,同比下降25.9%

  镜湖资本联合?#35789;?#20154;吴幽却认为,这是一个系?#25215;?#30340;大机会,他告诉锌财经,为了预防2018年可能开始的寒冬,他们在2017年募集了大量资金,现在镜湖资本账面上躺着20亿人民币和2亿美元。

  吴?#25343;?#20934;了今年下半年的机会,在许多基金到期需要退出的时候,利用比?#31995;?#30340;价格实现并购。这是资本寒冬带给一部分机构的新机会。

  “牛市多融资,熊市多投资,系?#25215;?#22320;抓好资产,低价抄底。”吴幽试图在大健康领域打造一个超过200亿美元的产业公司。

  提?#23433;?#23616;,在人人都跟风的时候,选择另一条独特路径并勇猛地扎下去,这对于90后投资人而言,是难得的投资策略。实际上,能够让他们出手的机会少得可怜。无论是从财富的成长,还是从本身?#29616;?#30340;成长上,都会慢一点。

他们在等待行业变暖的同时,也在磨剑出鞘。

  他们在等待行业变暖的同时,也在磨剑出鞘。

  在冯天看来,“金融圈的朋友们都很坚挺。”在这其中,有人去读CFA,有人去深造学习、考资质。

  “?#35789;?#25910;入会降低,但是他们的策略并不是逃离这个行业,而是加深自己的功底和资质。”冯天说。

  对于吴幽、张晓阳、冯天这批90后投资人而言,蓄力与忍耐正在成为当下主题,身后未有战绩,身前泥泞不堪,更换赛道还是匍匐前行是反复考量的问题

  与此同时,他们有着另外一?#20013;?#20208;——成长为闻名全国的投资人,投出一只独角兽企业。没有了伟大的风暴,这群年轻的投资人像一面等不到风来的旗?#27169;?#21482;能静静地感受颤动。但这个强调专业与忍耐的圈子,越艰难,往往越能捕捉到最具价值的机会。

  (应受访者要求文中孙晴、张晓阳、李宏、冯天、徐磊为化名)

  文/钟微 刘晋源 编辑/崔恒宇
 

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